射频芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于(yú)去(qù)年下(xià)半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智(明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了zhì)微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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