5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投资机(jī)会。因此我们(men)长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产)量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能(néng)在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产)，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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