国家统计局新闻发言人、国民经济(jì)综合统计司(sī)司长付凌晖回应称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当前(qián)中(zhōng)国经济不存在(zài)通(tōng)缩(suō)，总的来看，下阶段也不会出现通缩(suō)。从(cóng)CPI的情况来看，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回(huí)落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主(zhǔ)要是一些(xiē)阶段性(xìng)因(yīn)素影响。

　　一(yī)是食品价(jià)格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有(yǒu)所回落(luò)。同时，生猪市(shì)场供应总体是(shì)充(chōng)足(zú)的(de)。进入(rù)4月份(fèn)以后(hòu)，猪肉消费进(jìn)入(rù)淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动了(le)食品价格的回落。4月份，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)回落(luò)2个(gè)百分(fēn)点。

　　二是能(néng)源价格(gé)降幅(fú)扩大。今年以来，受到世界经济复苏(sū)乏力(lì)、全球(qiú)能源价格总体上(shàng)趋(qū)于回落，对(duì)国内居民消(xiāo)费汽柴(chái)油价格输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格(gé)同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部(bù)分(fēn)耐用(yòng)消费品降价(jià)促销(xiāo)。今年(nián)以来，受到汽车(chē)优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响，国(guó)六B的排放标准在今年7月份切(qiè)换(huàn)，车企降价促销力度加(jiā)大，带动了价格的下(xià)行。我(wǒ)们(men)看到，4月份燃油小汽车价格环比还在(zài)下降。

　　四是上年同期(qī)对(duì)比基数走高。上年同(tóng)期(qī)受到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入到上涨周期等(děng)因素的影响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际(jì)地缘(yuán)政(zhèng)治冲突、全球疫(yì)情影响(xiǎng)，去年国际(jì)油价高涨，带(dài)动了CPI中(zhōng)能源价格(gé)上(shàng)升。在这些因素共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，在价格中(zhōng)食品和能源(yuán)由于受(shòu)到短期(qī)因素影响，往往波动(dòng)会比较(jiào)大，看价格总体的状(zhuàng)况，更重要的还(hái)要(yào)看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状(zhuàng)况来看(k千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境àn)，4月份(fèn)同比上(shàng)涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和上月相(xiāng)同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核心CPI目前的(de)情(qíng)况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏(piān)低的，很重要的(de)原因(yīn)是(shì)服务(wù)需求(qiú)仍在恢复(fù)中(zhōng)，相关价格涨幅跟过(guò)去相比偏低(dī)。

　　他表示(shì)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济社会恢复常态化运行，服务需求稳(wěn)步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价(jià)格涨幅(fú)回升，带(dài)动(dòng)服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务(wù)价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回(huí)升。未(wèi)来(lái)随着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格(gé)回升也(yě)会(huì)推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖(huī)指(zhǐ)出，从PPI情况来(lái)看，今(jīn)年以来受到国内外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同(tóng)比下(xià)降3.6％，主要影响因素(sù)有以(yǐ)下几个：

　　一是(shì)国际(jì)输(shū)入性因素影响。我国部(bù)分大(dà)宗商品(pǐn)价格与国际市场(chǎng)联系比(bǐ)较紧密，今年以来受到世界(jiè)经(jīng)济恢复乏力影响(xiǎng)，国际(jì)大宗(zōng)商品价格走低(dī)、国(guó)内(nèi)石油、有色价格(gé)出现下(xià)降，4月份石(shí)油和天然气开采业(yè)价(jià)格下降16.3％，化(huà)学原料和化(huà)学制品业价格(gé)下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加工(gōng)业(yè)价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业(yè)市场(chǎng)需求不(bù)足。经(jīng)济(jì)恢复常态化(huà)运(yùn)行以后(hòu)，部分(fēn)行业产(chǎn)能供给充(chōng)裕，但市场需求相对不(bù)足，价格有所下降。比如(rú)煤炭产能继续(xù)释放，进口持续增加，而电煤需(xū)求(qiú)季节(jié)性减少(shǎo)，市场(chǎng)进入淡季，价(jià)格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭(tàn)开(kāi)采和(hé)洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在恢(huī)复中，价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价(jià)格(gé)下降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动(dòng)翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份上年(nián)价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下(xià)拉(lā)影响扩(kuò)大(dà)0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际输入性(xìng)影响还会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复中，部分工业(yè)品价格(gé)短期(qī)下行情(qíng)况还(hái)会延续(xù)。但是(shì)随着国内(nèi)经济(jì)恢复，市场需(xū)求回暖(nuǎn)，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也(yě)提(tí)及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀(zhàng)水平处(chù)于温(wēn)和区间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶(jiē)段性(xìng)回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。我国经(jīng)济运行开(kāi)局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正(zhèng)常增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不(bù)宜(yí)夸(kuā)大。

　　本轮物价(jià)回落客观上有以下因素：

　　一(yī)是供给能力(lì)较强。在稳经济一揽(lǎn)子(zi)政策有力(lì)支(zhī)持(chí)下，国内生产(chǎn)持续(xù)加快恢(huī)复(fù)，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保(bǎo)持在较高景气区(qū)间；农副产品生(shēng)产(chǎn)稳定、物流渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏(sū)偏(piān)慢。实(shí)体经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消费等环节本(běn)身(shēn)有个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额(é)储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入预(yù)期不稳(wěn)等制约，特别是汽车(chē)、家装等大宗消费需求偏弱。近期居(jū)民出现提前还(hái)贷现象，也一定程度影(yǐng)响当期消(xiāo)费(fèi)。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国际油价一(yī)度逼近140美元(yuán)大关(guān)，今年以来已回落(luò)至80美元(yuán)附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电燃(rán)料的同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜(xiān)菜价格反季节上涨，对今(jīn)年也(yě)存在(zài)高(gāo)基数(shù)影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应(yīng)，去年二季度受疫情(qíng)冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几个(gè)月受高基(jī)数等影响(xiǎng)，CPI将低(dī)位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保(bǎo)持低位，主要(yào)受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到(dào)，随着(zhe)基数降低，特别是政策效应(yīng)将(jiāng)进一(yī)步显现(xiàn)，市场机制发挥充(chōng)分作(zuò)用，经济内生(shēng)动力(lì)也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预(yù)计(jì)下半年(nián)CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可(kě)能回升至近(jìn)年均值水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报(bào)告(gào)表示，当前我国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩(suō)。通缩(suō)主(zhǔ)要指价(jià)格(gé)持续(xù)负增长，货(huò)币供应(yīng)量也具有下降(jiàng)趋势(shì)，且通(tōng)常伴随经(jīng)济衰退。我国物价(jià)仍(réng)在(zài)温和上涨，特(tè)别是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快(kuài)，经济(jì)运(yùn)行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济(jì)总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存(cún)在长期(qī)通缩(suō)或通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论，可以(yǐ)休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是(shì)个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物价是经济短周期波动(dòng)的滞后指标，不能仅以物价(jià)回落来(lái)评判经济进(jìn)入“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周期性波动主要(yào)由需求驱动，物价(jià)跟(gēn)随需求(qiú)变化而(ér)变(biàn)化，使得物价变化滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚开始修复，对价格的提振尚不(bù)明显(xiǎn)，使得物价(jià)指(zhǐ)标低位徘徊(huái)，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指标持(chí)续修复，显(xiǎn)示经(jīng)济处于复苏初期。以企业(yè)中长(zhǎng)期资金来(lái)源刻画的有效社融(róng)增速，去年(nián)9月以(yǐ)来(lái)持续回升(shēng)，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化(huà)领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动(dòng)经济(jì)在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经(jīng)济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供(gōng)给和外需等影响较大(dà)；伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中(zhōng)前(qián)后开始(shǐ)抬升。除去年基(jī)数(shù)较高外(wài)，猪肉、鲜(xiān)菜等食(shí)品(pǐn)价(jià)格回落，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相关服务、衣着等(děng)价格逐步抬(tái)升(shēng)。伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政策托底无用？周期启动，渐(jiàn)入(rù)佳境

　　经济复(fù)苏初期(qī)，资金存在一定(dìng)空转较为常见。经验显示，资(zī)金(jīn)空转多(duō)发生在经济回落、货币明(míng)显宽松阶段，部分资金滞留(liú)在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年(nián)底以(yǐ)来也有(yǒu)类似特(tè)征；有(yǒu)所不同的(de)是(shì)，当前资金多滞留在银行体系、而不是非银金(jīn)融机构，与居民理财(cái)回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民(mín)与企(qǐ)业之间信用派生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长思(sī)路不同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企(qǐ)业有效(xiào)信用派生自去年(nián)9月(yuè)以来持续(xù)改善，而房地产(chǎn)相关融资拖累总(zǒng)体信用(yòng)派(pài)生。传统周期下(xià)，信用扩(kuò)张以房地产驱动为(wèi)主，使(shǐ)得居民(mín)贷(dài)款增长明显快于(yú)企业；相较(jiào)之下(xià)，本轮信用修复主要(yào)靠(kào)企(qǐ)业(yè)融资扩张，有效社融从(cóng)去年9月开始持续回升，而居民信贷(dài)一(yī)度(dù)拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用派生(shēng)带来(lái)的经济效应不同过(guò)往，有效信用派生对(duì)企(qǐ)业行为(wèi)的(de)支持已开始显现。去年3季度(dù)以(yǐ)来，资金加速(sù)流向制造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使得制造业投资表现显著强于房地产；伴随融(róng)资的(de)持续(xù)改善，企业(yè)资(zī)本开支(zhī)在1季(jì)度有所扩(kuò)大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数(shù)据已现(xiàn)“疲态”？疫情(qíng)“后遗(yí)症”或(huò)被(bèi)过(guò)度(dù)渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家(jiā)容易(yì)产(chǎn)生悲观情绪(xù)。疫(yì)情(qíng)政策调(diào)整，放大了“春节效应”带来的经(jīng)济波动(dòng)，部分高频指标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹(jì)象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多在2月(yuè)底之后走(zǒu)弱，偏生(shēng)产端略晚一点(diǎn)，导(dǎo)致宏观数据屡(lǚ)超预期(qī)的同(tóng)时，市场信心反其道而行之。

　　内(nèi)生动能的(de)修复已然开(kāi)始，消费动能或被低(dī)估，前半(bàn)程靠居民出行(xíng)和企业消费，后半程靠居民消费能(néng)力的恢(huī)复。出行意愿(yuàn)的持续改善、企业经(jīng)营活动正(zhèng)常化等(děng)，皆(jiē)指向场景恢复带(dài)来的消(xiāo)费修复持续性(xìng)和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐(cān)饮等(děng)服务(wù)业，及稳增长相关行业招(zhāo)工(gōng)需求在逐(zhú)步(bù)修复，有助于推动收入(rù)与(yǔ)消费的正循环。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的“积极”信号(hào)也在(zài)累积。地产大周期向下已是共识，地产链条修复会(huì)弱于(yú)传统(tǒng)周期；但小周期超调(diào)后(hòu)的修(xiū)复出(chū)现(xiàn)一(yī)些“积(jī)极”信号(hào)。1）高能级城市地产供给增多、质量(liàng)改善，利于需求释放(fàng)、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部(bù)地区棚改加码（可比(bǐ)口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收(shōu)入(rù)修复等，有利于稳定低能级城市需(xū)求。

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