钠(nà)电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似(shì)乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题(tí)莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的(de)题材搭配公司(sī)释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再未(wèi)掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股价过山(shān)车式(shì)的涨跌折(zhé)射(shè)的是市(shì)场(chǎng)对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的(de)赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投(tóu)资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子(zi)电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术(shù)完成(chéng)突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们重(zhòng)视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天(tiān)之际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时(shí)的公(gōng)告显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万元通过全资(zī)子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合作(zuò)设立(lì)控股孙公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会(huì)议，向合(hé)计64名分析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣(xuān)布跨界(jiè)后(hòu)一口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息(xī)催(cuī)涨股价(jià)的前(qián)车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在(zài)公告披(pī)露(lù)后录得大幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移(yí)，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切(qiè)召开电话(huà)会并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通(tōng)过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后纵(zòng)有游资(zī)推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此(cǐ)前对交(jiāo)易所回复函和2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划(huà)的钠(nà)电产能远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开(kāi)场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发(fā)挥资金优势(shì)，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上(shàng)钠(nà)离(lí)子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子(zi)零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模(mó)组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设(shè)备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同(tóng)步，上市当年公司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产(chǎn)生(shēng)的现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在(zài)投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科(kē)技(jì)给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技(jì)及子(zi)公(gōng)司(sī)拟向(xiàng)工(g10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米ōng)商银行(xíng)、农业(yè)银(yín)行等组(zǔ)成的(de)联合银(yín)团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿(yì)元(yuán)的(de)项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司(sī)钠电(diàn)池项目。根(gēn)据(jù)最新的(de)调研记(jì)录，“截(jié)至目(mù)前，牵(qiān)头银行(xíng)已审批通过，参团银行处(chù)于正常(cháng)的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票(piào)预案(àn)》，拟(nǐ)募资(zī)不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为(wèi)补这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求(qiú)证(zhèng)，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市(shì)场对这(zhè)个故事(shì)并不再买账，除了资(zī)金实力(lì)有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大干快上后产能如何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量(liàng)产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们(men)已(yǐ)经走在(zài)前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科技除了(le)在岁(suì)末年初公告(gào)与(yǔ)中祥航(háng)业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协(xié)议(yì)外(wài)，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都以“目(mù)前订单(dān)下(xià)游(yóu)运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动(dòng)工具等(děng)多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合(hé)作意向洽(qià)谈(tán)等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的(de)客户名称和(hé)订(dìng)单金额，一(yī)直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能(néng)落地(dì)正数倍(bèi)级(jí)增长。上(shàng)海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数(shù)据(jù)则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池(chí)产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的(de)产(chǎn)能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多(duō)元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信(xìn)，其在调研(yán)记录中预(yù)测(cè)，预(yù)计(jì)2023年公司实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而(ér)被(bèi)推(tuī)到(dào)台前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近(jìn)日就(jiù)表示(shì)：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资(zī)源(yuán)的供应安全，不太(tài)可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子(zi)的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的(de)生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度(dù)的(de)也接近三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下(xià)降，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)20万(wàn)以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍认为钠电池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产业链(liàn)完善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠离(lí)子电池正、负(fù)极材料价格(gé)可降(jiàng)至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的成(chéng)本优势就依然存在(zài)，并(bìng)且(qiě)随着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业(yè)不(bù)断成熟(shú)，钠离子(zi)电(diàn)池的降本(běn)空间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和(hé)锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电(diàn)池的成本(běn)。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离(lí)子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时(shí)，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠电池的(de)企业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定(dìng)力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历(lì)发现，传(chuán)艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏(fá)长远定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司(sī)就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施(shī)地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合(hé)川区工(gōng)业园区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实施(shī)主体则从传艺科技变(biàn)为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波(bō)路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目(mù)，直接(jiē)的(de)后果(guǒ)就是原有(yǒu)的(de)投(tóu)入打水飘、投资效率低(dī)下以及建(jiàn)成项目(mù)实(shí)际效益(yì)与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期(qī)仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可实(shí)现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别(10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米bié)仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目建(jiàn)设期(qī)也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时间(jiān)过(guò)去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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