金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份金融数(shù)据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末低0.3个百分(fēn)点，比上年同(tóng)期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社会融(róng)资规模增量(liàng)为(wèi)1.22万(wàn)亿(yì)元，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经(jīng)济发放的(de)人(rén)民币贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多(duō)增729亿元(yuán)；对实体经济发(fā)放的外币(bì)贷(dài)款折合人民币(bì)减少(shǎo)319亿元(yuán)，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿不尽人意是什么意思元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企业(yè)存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿(yì)元(yuán)，非银(yín)行(xíng)业金融机构存款增加(j不尽人意是什么意思iā)2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下降11.6％。4月份外(wài)币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源(yuán)速评(píng)认为，M2同比回落，主因居民(mín)存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消(xiāo)费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在经历了一季度(dù)的爆(bào)发式增长后，信贷在4月(yuè)明(míng)显回落。从结构上来(lái)看，居民(mín)部(bù)门再次“缩表”，不(bù)过企业(yè)中长期贷(dài)款有较强韧性。信(xìn)贷(dài)回落可能是(shì)因为一季度透支了部分银行(xíng)信贷额度和(hé)企业(yè)信(xìn)贷(dài)需求，而且4月(yuè)地产销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非标融资持(chí)续好转。M2增速(sù)在高基数下回(huí)落。

　　申万宏源申万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同比(bǐ)回落主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以(yǐ)来(lái)同比首次(cì)转为减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百(bǎi)分点(diǎn)至7.6%，主要源于个(gè)人(rén)存(cún)款的流出而非企业活期存(cún)款(kuǎn)大幅改善(shàn)，和地(dì)产(chǎn)销售的再度转冷(lěng)有(yǒu)关(guān)。

　　4月(yuè)份(fèn)人民币(bì)存(cún)款大幅减少的问题，中信证券认为(wèi)是(shì)季节性波动。因为(wèi)银行(xíng)倾向于让理财产品(pǐn)在(zài)季(jì)末到期，使资金回流(liú)成存款，以应对考核，然后在下季初发行新的(de)理(lǐ)财产品承接。因此(cǐ)居民存款在季末季初常出现波动(dòng)。4月(yuè)M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高0.2个百分点，或(huò)许(xǔ)反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信(xìn)证券看法较(jiào)为一(yī)致，招商宏(hóng)观(guān)表示居民存款减少符(fú)合季(jì)节(jié)性规律。在(zài)本(běn)月数据中(zhōng)，居民端出现了(le)新增存款，新增(zēng)贷款(kuǎn)同时(shí)收(shōu)缩(suō)的情况(kuàng)。从历(lì)史规律来(lái)看(kàn)，4月(yuè)及7月一(yī)般是居民存款(kuǎn)减少的(de)时点(diǎn)。以4月为(wèi)例，今年(nián)1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数据得(dé)出类似(shì)居民加速(sù)偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居民(mín)存款的去向问题，申万宏源分(fēn)析认(rèn)为4月(yuè)居民存款减少更可能去向(xiàng)表外(wài)资(zī)产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏观(guān)表示在放缓的信贷投(tóu)放中，结(jié)构特征依然明显。企业(yè)中长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)贡献了新增信贷的绝(jué)大部(bù)分，居民端中长期信贷出现收缩(suō)。这(zhè)种结构特征反映了居民端在前期购房需求脉冲式(shì)释放(fàng)后信心仍然不足的情况(kuàng)。如果没有进一步的政策(cè)支撑，不(bù)排除居民(mín)端新增(zēng)信贷(dài)量会持续维(wéi)持在(zài)低位(wèi)。

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