近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额(é)，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了高位，建议择机积极配置。

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