财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的(de)青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(当年非典为什么神秘结束了wài)银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的(de)投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为(当年非典为什么神秘结束了wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大当年非典为什么神秘结束了(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 当年非典为什么神秘结束了