北京时(shí)间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货(huò)币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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