大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商老师们的最(zuì)新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平(píng)主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和(hé)经济社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出(chū)游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人机(jī)试图(tú)发动(dòng)袭击(jī)时普京不(bù)在克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社(shè)5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的(de)工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外(wài)部(bù)环境(jìng)相比4月(yuè)继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善(shàn)的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财(cái)报(bào)季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一(yī)季(jì)度(dù)业(yè)绩明显(xiǎn)改(gǎi)云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲(pí)态(tài)，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行风险事(shì)件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数(shù)字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于(yú)复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内(nèi)政策驱(qū)动的(de)数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的(de)第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第(dì)一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入(rù)疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾(wù)在增(zēng)加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息(xī)组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道(dào)的(de)第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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