在华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低(dī)水平(píng)。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投资(zī)领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为200保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次9年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会(huì)促使量化(huà)基(jī)金(jīn)改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不(bù)足(zú)以让美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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