当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常(cháng)规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提(tí)高债务(wù)上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约(yuē)上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发(fā)布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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