5月10日，有(yǒu)消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关于调(diào)整协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次拟下调中协(xié)定存款更多(duō)是对公业(yè)务，而通知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部(bù)首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基(jī)金、德邦基金等(děng)公募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本轮调(diào)降更多(duō)是出于(yú)推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对(duì)银行(xíng)而言，存(cún)款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低银行负(fù)债成本；同时本(běn)次降息有助于促进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行。预计下半年货币政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记(jì)者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制(zhì)建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去年(nián)9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利率定价自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存(cún)款定价惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)，均是(shì)在利(lì)率市场化改革(gé)推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息(xī)差不断(duàn)下行。在资(zī)产(chǎn)端(duān)定价(jià)压力较(jiào)大且存款持续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产投(tóu)资(zī)传导较弱(ruò)，下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限有利于(yú)对公客户(hù)留(liú)存的活期资金投向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场利率整体下行(xíng)，实(shí)体经济(jì)综合融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收益下降较为明显；第(dì)二，银行整体净(jìng)息差(chà)持续走(zǒu)低，银行利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业和(hé)居民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市(shì)场供需关(guān)系发(fā)生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协(xié)定存(cún)款和通知存款介于活期与定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年(nián)存(cún)款自律(lǜ)机(jī)制(zhì)对于活期存款与(yǔ)定期(qī)存(cún)款利率进行(xíng)了几轮调整，本次(cì)将协定(dìng)存款与通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全(quán)面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制(zhì)协调调(diào)降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实(shí)向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为(wèi)下限管控，近(jìn)年来贷款利(lì)率下(xià)限管控彻(chè)底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式(shì)的(de)改变也(yě)拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮(lún)大规模(mó)存(cún)款利(lì)率下(xià)降，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)行(xíng)参与，今年以来(lái)的调整更多是延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措(cuò)施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经(jīng)济(jì)边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存在(zài)波折(zhé)。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银(yín)行经营压(yā)力增大，调整存款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类存(cún)款收益(yì)，延续近期(qī)银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的成本压力(lì)；另(lìng)一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存(cún)量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款(kuǎn)利率机(jī)制(zhì)创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期(qī)存(cún)款，实际(jì)上(shàng)忽(hū)略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的(de)利率(lǜ)调整，当下(xià)有必要(yào)一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性。银行一季(jì)度净(jìng)息差水平(píng)均创历史新低，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过(guò)存款利(lì)率下调(diào)可以(yǐ)有效降低银行负债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓解银行(xíng)经(jīng)营压力(lì)。

　　存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月份社(shè)融数据，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观(guān)察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增(zēng)大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领(lǐng)域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地方(fāng)债发行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益(yì)率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是(shì)由实体经(jīng)济资金供需决定的，而央(yāng)行(xíng)的政策(cè)利率、基准利(lì)率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境(jìng)，一方面(miàn)也代(dài)表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的第一年(nián)，我们(men)仍面(miàn)临内生动力不强需求不足的情(qíng)况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给(gěi)予了(le)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学实体经济所(suǒ)需(xū)的(de)一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了(le)实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调整(zhěng)政(zhèng)策(cè)利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的(de)角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下调要(yào)看实(shí)体经济复苏的情况(kuàng)。银行负(fù)债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下调的概(gài)率不大，而存款利(lì)率上限的调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一步(bù)下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行(xíng)指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分别下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)定价情(qíng)况(kuàng)作为合格(gé)审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调降存款利(lì)率。我们认为，通过(guò)存款利率下(xià)行，稳定商业(yè)银(yín)行净(jìng)息(xī)差进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍(réng)在。近期国(guó)债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存(cún)款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期(qī)基本结束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业(yè)银行和股(gǔ)份制商业(yè)银行的定期存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势(shì)所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在(zài)，存款持(chí)续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有动(dòng)力去下调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息(xī)差(chà)压力大是(shì)普遍现象，此次政策调(diào)整(zhěng)有望带(dài)动中小银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另(lìng)一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期被放大，大(dà)量资金(jīn)集中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利(lì)率下调也有望带(dài)动存(cún)款资(zī)金的(de)释放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释(shì)放了(le)以下信号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引(yǐn)导(dǎo)银行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修(xiū)复，有利于(yú)增强(qiáng)银(yín)行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促(cù)进企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范(fàn)银(yín)行的(de)协定(dìng)存款定价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定价过(guò)高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股份行及(jí)国有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空(kōng)间。市场(chǎng)降息预(yù)期(qī)升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客(kè)户在商业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，使得(dé)对公客户活(huó)期存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)向对(duì)私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)收窄趋(qū)势，另一方面有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)降低了银(yín)行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预计(jì)行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限制高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及(jí)经营压(yā)力(lì)。此外，银行负债端成(chéng)本(běn)的下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈(yíng)利(lì)能力增(zēng)强，进一(yī)步打(dǎ)开了(le)资产端收(shōu)益(yì)率下行的(de)空间，或(huò)带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一(yī)步下降的空间(jiān)？对股债市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对称下行使得商业银(yín)行净息(xī)差(chà)已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预(yù)期。一方面，为支持(chí)实(shí)体经济(jì)，政(zhèng)策(cè)导向下贷款加权平(píng)均(jūn)利率创有统(tǒng)计(jì)以来(lái)新低，2022年(nián)12月金融机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上(shàng)的(de)竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核压力使得各(gè)行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银(yín)行存(cún)量(liàng)存款平均成本率基(jī)本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益(yì)率，利多永续经营性(xìng)质的票息资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定(dìng)股息(xī)率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由(yóu)于存(cún)款定(dìng)期(qī)化，活(huó)期存款占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超额(é)储(chǔ)蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，促(cù)进存款流(liú)向(xiàng)消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带(dài)动流(liú)动性继续(xù)进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股市，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款利率整体下(xià)行。现实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一(yī)步宽松？货币政策(cè)充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货(huò)币(bì)政策执(zhí)行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政例会均表明当(dāng)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实(shí)体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前(qián)长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对银行协(xié)定存款及(jí)通知存款利(lì)率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不(bù)等于政策利率就必(bì)须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普通投资者应(yīng)该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其(qí)他(tā)固收(shōu)类基金在(zài)具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相当(dāng)部分的(de)银行理财产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏(piān)好适(shì)中投资者的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初(chū)以来，债(zhài)券市场利率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当前无(wú)论(lùn)从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用(yòng)利(lì)差，都回到了较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环(huán)境(jìng)仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会(huì)放大(dà)市场波(bō)动。

　　对于(yú)普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者来说，在这样的(de)环境下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规(guī)避市场波动，例(lì)如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期(qī)短流(liú)动性好、历(lì)史回(huí)撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经(jīng)济高(gāo)频(pín)数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策发力预(yù)期下降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休(xiū)整期(qī)，高股息策略(lüè)往往跑赢市场(chǎng)。因此在当(dāng)前环境(jìng)下，建议(yì)关注(zhù)行业估值水(shuǐ)平(píng)较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不(bù)具(jù)备相(xiāng)关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能(néng)力的(de)人(rén)士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选择(zé)适合(hé)自己风(fēng)险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投(tóu)资者储蓄收益(yì)下(xià)降，为(wèi)保持(chí)资金保(bǎo)值增值，投资者在评(píng)估自身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短债基金、商业(yè)银行现金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的(de)产品。

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