尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段(duàn)时间(jiān)，蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译g>估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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