美国债务上限(xiàn)危机(jī)暂时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国(guó)会众议院通过(guò)了一(yī)项关于联(lián)邦政府债务上限和预算的(de)法(fǎ)案，隔日参议院(yuàn)通过，根据法(fǎ)案政府开支将受到上限制(zhì)约直至2024年结束，但可(kě)以避免发(fā)生债务违约(yuē)。根据美国(guó)国会预算(suàn)办公室数据，目前美(měi)国联邦(bāng)债务(wù)规模(mó)约为(wèi)31.46万亿美元(yuán)，占(zhàn)其国内(nèi)生产总值比例(lì)已超过(guò)120％，相(xiāng)当(dāng)于每个(gè)美国(guó)人(rén)负债9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事(shì)实上，二战以(yǐ)来，美国已103次调(diào)整(zhěng)债务上限，尽管未曾出现过实质性债(zhài)务违约，但债(zhài)务上(shàng)限危机仍(réng)可从市场(chǎng)预期、流动性、风险偏好、借贷(dài)成本等机制(zhì)作用于全(quán)球金融、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人士对(duì)《中国基金报》记者(zhě)表示，在(zài)目(mù)前美国债务上限情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期看美债上限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽视(shì)，亚(yà)洲等新兴市(shì)场股票表现将更具韧性，而市场(chǎng)关注的(de)重点也将重新回(huí)到美联储(chǔ)的(de)货(huò)币政策(cè)上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票表现(xiàn)更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共(gòng)有22次触及(jí)法定上限，每次债务(wù)上限触及后均得到了上调或暂停(tíng)，只是经历的(de)时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显示(shì)，2011年(nián)债务上(shàng)限解决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数最(zuì)大(dà)下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反应参(cān)差，日(rì)经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以来新高(gāo)，香(xiāng)港恒生(shēng)指数(shù)则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的可能性(xìng)非常低，但此前因(yīn)为市场担忧发生发(fā)生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但(dàn)这次亚(yà)洲市场表现相对于(yú)美国和发达(dá)市场更具韧(rèn)性，得益于较(jiào)佳的(de)盈利(lì)增长前景和(hé)具吸引力的(de)相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而(ér)言(yán)，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关键催化剂。中(zhōng)国今年首季盈(yíng)利增长较去年第四季有所改(gǎi)善，有助提振(zhèn)对中(zhōng)国资产的信心。与亚(yà)洲(zhōu)其他地(dì)区(qū)（日本除外(wài)）相比，中国股市的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本(běn)除外）全球市场策略(lüè)师赵(zhào)耀(yào)庭也(yě)对(duì)记者表示，债(zhài)务协(xié)议的顺利通过消除了美(měi)国乃至全球面临的一个(gè)不明朗因(yīn)素(sù)，进而(ér)短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照(zhào)银对记者称，因投资者对两(liǎng)党(dǎng)达(dá)成一致有确定的预期，所以近期美国以(yǐ)及全球资本市场并没(méi)有对美国债务上限问(wèn)题过度反应(yīng)，整(zhěng)体表(biǎo)现平稳。

　　中长(zhǎng)期(qī)看美(měi)债(zhài)上限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽视

　　目前来(lái)看，主流(liú)大类(lèi)资产对于美债危机的(de)叙(xù)事反应都较为平(píng)淡，但(dàn)野村东方国(guó)际证券资产(chǎn)管理部总(zǒng)经理兼投资总监(jiān)肖(xiào)令(lìng)君对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，从(cóng)中长期的资产(chǎn)配置角度出发(fā)，诸如美(měi)债上限(xiàn)等类(lèi)似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投(tóu)资组合的下行风险，主要(yào)考虑两点：一是多元化低相关(guān)性资产(chǎn)配(pèi)置、二是支(zhī)付(fù)保险费(fèi)的另类策略，为组合提供下行(xíng)保(bǎo)护。回(huí)顾美债上限危(wēi)机历(lì)史，看到(dào)避险资产如美元、美(měi)债、黄金在通常较风险(xiǎn)资(zī)产呈现(xiàn)明显(xiǎn)的超(chāo)额收益，因此(cǐ)组合配置(zhì)中保(bǎo)有一定比例的(de)避险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)助对冲投资(zī)组合波动(dòng)。”肖令君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证(zhèng)券在(zài)黄金(jīn)与(yǔ)美债季度展望中也提到，黄金(jīn)作为典型的避(bì)险资产，国际金价将(jiāng)有(yǒu)支撑，短期(qī)或(huò)继(jì)续走高，因为美债利率短(duǎn)期内(nèi)仍会高位震荡，通胀(zhàng)不确定性(xìng)仍然较(jiào)高，同时全(quán)球整体风险因(yīn)素(sù)在提高。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面(miàn)，极端危(wēi)机(jī)环境(jìng)下(xià)，大类(lèi)资产会呈现同涨同(tóng)跌(diē)的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别(bié)抛售一切资(zī)产增(zēng)持现(xiàn)金，传统避(bì)险资产随同风险资产一起下(xià)跌，因此以期权保护组合(hé)下行风险(xiǎn)是另(lìng)一种方式。美债违约并非我(wǒ)们的基准假设，如果出现(xiàn)此类(lèi)尾(wěi)部风险，做多(duō)波动(dòng)率、以及做(zuò)空(kōng)风险资产的衍(yǎn)生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用(yòng)市场的最(zuì)佳非对(duì)称对冲(chōng)策略是做空美(měi)国高评级银行(xíng)（评(píng)级下(xià)调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名险企(qǐ)业(yè)（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出现更(gèng)严(yán)重的衰(shuāi)退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名)拓特约分析师(shī)黄俊则对记者表示，美债上(shàng)限(xiàn)的提(tí)升，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩货(huò)币政策，对美(měi)股也是一大利(lì)好。他还认为，美国政府(fǔ)的财政(zhèng)支出得到了保证，在两年内可(kě)以继续举(jǔ)债(zhài)。最近两周的美(měi)债谈判关键期，美(měi)国(guó)三(sān)大股指主涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以乐(lè)观。可见随着美债上(shàng)限谈判的尘(chén)埃落定，美(měi)股仍有望进一(yī)步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和货(huò)币政策上

　　美(měi)国参(cān)议院已经投票通(tōng)过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)法案，市场关(guān)注焦点(diǎn)再度回到美国未来的(de)财政政策和货(huò)币(bì)政策上。肖(xiào)令君(jūn)认为，如果未(wèi)出现黑天鹅(é)事(shì)件，预(yù)计联储仍将贯(guàn)彻数据依赖原则，联(lián)储可能会(huì)持续(xù)关注(zhù)就业数据和工商业运行(xíng)情况(kuàng)，等待市场(chǎng)自然降温至(zhì)浅萧条后再开启降(jiàng)息，年内(nèi)降息的(de)乐观预期存在修(xiū)正(zhèng)可能。

　　肖令君还(hái)称：“从经(jīng)济数据上看(kàn)，美(měi)国经济(jì)韧(rèn)性好于预期，如果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走(zǒu)高，不排除联(lián)储还会(huì)继续加息(xī)的可能(néng)，但加息(xī)周期(qī)已接近尾声(shēng)，利(lì)率基本见顶的趋势不(bù)会改变，因(yīn)此(cǐ)预计加息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为，债务上限协议通过后，美国财政部预(yù)计将(jiāng)可(kě)于未来7个月发行逾(yú)6000亿美元(yuán)的国债。随(suí)着(zhe)市(shì)场流动性收(shōu)紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生(shēng)显著的(de)吸力作用(yòng)。债券收益率或将随着(zhe)资本(běn)流(liú)出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则称，接下(xià)来美国(guó)财政部的工作重点是如(rú)何为(wèi)美债找到买家，其中(zhōng)有三个重要(yào)看点，即第一，美(měi)联(lián)储(chǔ)现(xiàn)在仍(réng)在缩表周期，接(jiē)下(xià)来是否(fǒu)要调整(zhěng)货(huò)币(bì)政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二(èr)，以中国为代表(biǎo)的(de)贸(mào)易(yì)顺(shùn)差国是否(fǒu)购买(mǎi)美债(zhài)；第三，美国(guó)国内(nèi)普通家庭可能成为购(gòu)买美债异(yì)军突(tū)起的力量。

　　黄俊(jùn)进而(ér)分析称，美联(lián)储现(xiàn)在仍在(zài)缩表(biǎo)周期，接下(xià)来(lái)是(shì)否要(yào)调整货币(bì)政策停止缩表抛(pāo)售(shòu)美债。如果美联(lián)储缩表(biǎo)卖出美债，美(měi)国(guó)财政部发(fā)行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给(gěi)美(měi)债市场造成极大抛(pāo)压。他(tā)总(zǒng)结道，美(měi)债(zhài)的重新发行，有(yǒu)可能(néng)促使美联储美联储停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)和(hé)缩(suō)表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明(míng)中(zhōng)删除了此前暗示未来还(hái)会(huì)加息的措辞，需要关(guān)注(zhù)6月利率决议中美联储是否能进一步(bù)确认停止紧缩的(de)态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名