北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他(tā)和(hé)芒(máng)格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的(de)来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确(què)的(de)价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能(néng)会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的(de)目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能(néng)的(de)问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能(néng)够在全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共事(shì)业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会(huì)带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的(de)责(zé)任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二(èr)次(cì)世(shì)界大(dà)战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各(gè)种各(gè)样的(de)新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全(quán)的(de)银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知(zhī)道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的(de)商(shāng)业地(dì)产损(sǔn)失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市中心的(de)空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团(tuán)队(duì)优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不(bù)是短期(qī)专(zhuān)注于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一(yī)样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人(rén)关(guān)注的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的(de)建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出(chū)的十(shí)大(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是(shì)会去(qù)改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些企业(yè)，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的(de)机(jī)会。它(tā)可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁(yī)百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活(huó)到老学(xué)到(dào)老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了(le)这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本(běn)书(shū)在其(qí)领域(yù)里具(jù)有这样持续的地位？”

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