当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议(yì)的(de)可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会(huì)领辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话袖时发出(chū)了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能提(tí)高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责任，后者未来(lái)可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将对(duì)资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户(hù)往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示(shì)，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么(m辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话e)油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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