尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模(mó)型和(hé)应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

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　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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