国内“五一(yī)”假期来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流动性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(f哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭ú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能(néng)否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市(shì)场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造(zào)成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了(le)一定(dìng)程度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭杰也表示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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