A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提(tí)升，股价(jià)超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借连云港灌南邮编号是多少其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司(sī)的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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