自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季(jì)度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的(de)股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一世界上哪个国家女人最开放直保持了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维持和(hé)去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持(chí)有的(de)头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业(yè)“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的(de)定(dìng)性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读(dú)了(le)年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前(qián)十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过(guò)调整，行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业(yè)投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加(jiā)剧了(le)市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一(yī)次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同(tóng)的声音和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存(cún)量博弈的(de)困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施(shī)的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市(shì)场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好(hǎo)的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的(de)时间(jiān)维度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市(shì)场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在(zài)其前十(shí)大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要(yào)宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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