近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函(hán)称，因亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等(děng)多因素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继而(ér)引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出(chū)现亏(kuī)损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加(jiā)对(duì)现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需求明显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存均(jūn)处(chù)于往年(nián)同期(qī)高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高库(kù)存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易(yì)商进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格(gé)局大(dà)概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材(中国为什么叫兔子国cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)中国为什么叫兔子国化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月地(dì)产(chǎn)数(shù)据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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