近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房(fáng)屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通(tōng)过(guò)调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本(běn)支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较小，主(zhǔ)心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的承受能力(lì)偏低(dī)，也(yě)因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或(huò)需(xū)求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目(mù)前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期(qī)高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也(yě)有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢(gāng)厂复产(chǎn)等(děng)消息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的(de)可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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