在华尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基(jī)金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等(děng)系统性(xìng)资(zī)金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因(yīn)于那些(xiē)对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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