大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了(le)，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为(wèi)，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同志为(wèi)核值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别心的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全(quán)，我国疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切(qiè)低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业(yè)绩(jì)明显改善，且在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素(sù)结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别节后两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得(dé)全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的第(dì)一次战术(shù)性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次(cì)市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第(dì)五次“赛(sài)道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良(liáng)机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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