财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增(zēng)速(sù)也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的(de)力(lì)波(bō)、福(fú)建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗有望(wàng)进一步提(tí)升盈利(lì)水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为(wèi)“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端(duān)化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研(曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自(zì)中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端(duān)化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年(nián)业绩(jì)爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落(luò)地(dì)生根。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约(yuē)50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品(pǐn)风味(wèi)及(jí)应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多元化(huà)企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更加能(néng)够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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