射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组的(de)研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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