近日(rì)，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为(wèi)暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链(liàn)的(de)负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增(zēng)和进口(kǒu)量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区(qū)别(bié)而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依然(rán)维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明(míng)显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并(bìng张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事)给焦炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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