当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监管机构并上尉是什么级别，上尉是连长还是营长未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势(sh上尉是什么级别，上尉是连长还是营长ì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格的(de)变化对油脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美上尉是什么级别，上尉是连长还是营长豆新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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