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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构之间在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互(hù)换(huà电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的n)集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券(quàn)市(shì)场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重要力(lì)量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动(dòng)的(de)结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更长的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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