财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知(zhī)的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在经济(jì)温(wēn)和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行、西安银(yín)行涨(z蒙古女人为什么不能碰hǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下蒙古女人为什么不能碰的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都(dōu)是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的(de)平(píng)均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持蒙古女人为什么不能碰续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一(yī)地(dì)以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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