狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前(qián)的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国(guxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤ó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客(kè)人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出计(jì)划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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