当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行一个男人出轨了还爱自己的老婆吗(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关(guān)键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示一个男人出轨了还爱自己的老婆吗，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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