财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的(de)热(rè)门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的(de)压(yā)力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这些问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的(de)利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量(liàngbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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