周一的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上(shàng)周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前，都(dōu)超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等(děng)产品也位居(jū)净(jìng)流入资(zī)金前列(liè)，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋(qū)势，但耐(nài)用(yòng)品复(fù)苏的空间受限、出(chū)口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，沪上一(yī)家(jiā)公募(mù)机(jī)构分析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐(zhú)步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋势(shì)，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注(zhù)数字化对生产力(lì)的(de)提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒(méi)等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示(shì)，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预期(qī)，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中期(qī)看，整体大金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部(bù)分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资(zī)金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构评价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期(qī)涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券(quàn)保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下(xià)调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季度电力(lì)消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的(de)持(chí)续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制(zhì)有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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