随(suí)着(zhe)公(gōng)募基(jī)金2023年(nián)一(yī)季报披露拉开帷幕(mù)，多位(wèi)知名基(jī)金经理调仓换股以及对后市看(kàn)法跃然纸上。

　　银(yín)华(huá)基金李晓星在一季报中表示，看(kàn)好半导体、电动车、风光电储、军工等领域投(tóu)资机(jī)会(huì)。他认为AI 产业的(de)发展不会一蹴而(ér)就，中间也(yě)必然(rán)会有(yǒu)曲折(zhé)，包(先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别bāo)括数(shù)据隐私(sī)、伦理等潜在风险，可能造成板(bǎn)块后(hòu)续波动。投资(zī)机会上，“卖水(shuǐ)人(rén)”硬件先(xiān)行(xíng)的算力(lì)产业(yè)链，以及 AI 为用户赋能的垂(chuí)直类应用场(chǎng)先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别景(jǐng)值得关注。

　　信(xìn)达澳亚(yà)基金冯明远一(yī)季(jì)报中表示，二季度，随着(zhe) TMT 板(bǎn)块部分公司(sī)加入 AI 或数字经济等热门概(gài)念的(de)创新，以及半导体和制(zhì)造业正经历(lì)触底反弹(dàn)的复苏，市(shì)场(chǎng)整体会逐步回(huí)暖，产生(shēng)一(yī)定正面效应(yīng)。会继(jì)续在新 能源、科技、高端(duān)制造等主(zhǔ)要赛道耕(gēng)耘，深挖基(jī)本面扎实的优质个股，自(zì)下而上(shàng)挖(wā)掘投资机会。

　　此外，今(jīn)日，中(zhōng)泰资管姜诚、中信保诚基金王睿等人(rén)也发(fā)布了一(yī)季报，均谈(tán)到了自己对AI领(lǐng)域的密切关(guān)注，但(dàn)观点略有不同。

　　“果(guǒ)链”龙头新进成为第一(yī)大重仓(cāng)股

　　李晓星(xīng)一季度(dù)大幅(fú)调入(rù)AI相关概念股

　　一季报数(shù)据(jù)显示，从银(yín)华基金李(lǐ)晓星在管的10只基金来(lái)看，整体基金仓位维持在90％左(zuǒ)右。

　　其中，银华中小盘精选(xuǎn)、银华盛(shèng)世精选A、银华大盘定开、银(yín)华丰享一年持有、银华心选一年持有A 在(zài)今年一季度小幅(fú)减仓(cāng)，其中，减仓幅度(dù)最大的是银华心选(xuǎn)一年持有A，较(jiào)去年底下降了4.65个百分点。

　　而银华(huá)心诚A、银华(huá)心怡A、银(yín)华心佳两年持有期(qī)、银(yín)华心(xīn)享一年持有、银华心兴三年持有A 则在一(yī)季度小幅加(jiā)仓，其(qí)中(zhōng)，加仓幅(fú)度最(zuì)大的(de)是(shì)银华心兴三年(nián)持有A，较去年底(dǐ)加仓了2.30个百分点。

　　一季度，李晓星旗下基(jī)金产品大幅提(tí)高了港股仓位(wèi)，比如银华心佳两年持(chí)有期港股仓位从去(qù)年(nián)底14.38％上升到一季度29.55％，银(yín)华心兴(xīng)三年持有A港股仓位从去年底(dǐ)14.93％上升(shēng)到一(yī)季度29.58％。

　　持仓方面，以李晓星代表(biǎo)作银华(huá)中小盘为例，前十大重仓股变动(dòng)较大。今(jīn)年(nián)一(yī)季度，立(lì)讯精密、金山办公、用友网络、中(zhōng)科创达、中微公司(sī)、星环科技(jì)-U “新进”前十大。其中，“果链(liàn)”龙头立讯(xùn)精密成为(wèi)第一(yī)大(dà)重仓股，截至一季报，该基金(jīn)持有立讯精密826.3万股，持有市值(zhí)约2.5亿元。一季度，该基金还(hái)增持(chí)了精测电(diàn)子，较去(qù)年底增加了(le)16倍，目前持有市值约1.61亿元(yuán)，新(xīn)晋成为第7大重仓股。值得注意的是，上述“进新”个股(gǔ)大多数是AI相关概念(niàn)股。

　　而宁德时代、晶澳科技、德业股(gǔ)份、晶科能源、海(hǎi)光信息、复旦微电、锦浪(làng)科技则退出前十大(dà)。

　　减(jiǎn)持方面(miàn)，今年一(yī)季度，该基金(jīn)减(jiǎn)持紫光国微、华海清(qīng)科，分别较去年底(dǐ)减少10.36 ％、17.76 ％，截至一(yī)季报，该(gāi)基金分别持有紫(zǐ)光国微(wēi)、华海清科189.3万股、63.1万，对(duì)应持有市值2.10亿(yì)元、2亿(yì)元，位(wèi)列第二、四(sì)大重仓股。

　　在一季报中(zhōng)，李晓星再次用“千字(zì)小作(zuò)文”表达(dá)了自己(jǐ)对市场的看(kàn)法(fǎ)，基金(jīn)君为大家做了(le)些重点摘(zhāi)要(yào)。

　　李晓星在一季报中(zhōng)表示，对(duì)于今(jīn)年国内(nèi)的(de)宏观判断依然是经济整体稳健复苏，产(chǎn)业结构调整继续升级，居(jū)民消费(fèi)信心逐渐恢复(fù)；我们(men)判断由(yóu)于国(guó)家自身实力的不断增强，国际伙伴(bàn)跟我们的利益共同点变多，国际形势相对之前会(huì)趋暖(nuǎn)，国际贸易会(huì)逐渐触底(dǐ)回升。

　　一(yī)季度市(shì)场(chǎng)最火热的方向是(shì) ChatGPT 引爆的人工智能板块(kuài)，ChatGPT 是继 PC、互联网之(zhī)后又一革命(mìng)性(xìng)的(de)技(jì)术，现象级应用(yòng)推出后，国内外各巨头加速入局(jú)。需要关注(zhù)的是，AI 产业的发展不会一(yī)蹴(cù)而就，中间也必(bì)然(rán)会有曲折，包括数(shù)据隐私、伦理等潜在风险，可能(néng)造成板块后续波(bō)动(dòng)。投资机(jī)会上，“卖水人”硬件(jiàn)先(xiān)行(xíng)的算力(lì)产(chǎn)业链，以及 AI 为用户赋能的(de)垂(chuí)直类应用场景值得(dé)关注。

　　半导体方(fāng)面，我们维持看好国产替代方(fāng)向，集中在半导体设(shè)备、材料(liào)、零(líng)部件环(huán)节，中长(zhǎng)期 看，伴随国产供(gōng)应(yīng)商积极(jí)验证导入(rù)，国内晶(jīng)圆产(chǎn)线建(jiàn)设将(jiāng)再度提速。在(zài)景气复苏方向，我们的看 法边(biān)际转向积极，全球半导体下行周期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，经历(lì)了过(guò)去几个季度的(de)去库存，有望在今年下(xià) 半(bàn)年重启(qǐ)上行周期，向(xiàng)上弹(dàn)性取决于下(xià)游需求(qiú)恢(huī)复(fù)的力度，数据中心有望率先(xiān)回暖，其次是汽车、 消费电子(zi)，关注相关(guān)左侧布局机会。

　　新能源板块是一(yī)季度被(bèi)市场抛弃较多的(de)板(bǎn)块，交(jiāo)易(yì)占比和(hé)估值已经处于(yú)历(lì)史偏低的位置(zhì)。只是(shì)市场对于上涨(zhǎng)的(de)标的更(gèng)多地(dì)关注利好，对(duì)于下(xià)跌的(de)板(bǎn)块更(gèng)多地关注(zhù)利空。我们(men)总(zǒng)体认(rèn)为现(xiàn)在市场对于(yú)新能源板块(kuài)的(de)担忧讨(tǎo)论，更多是对于一个下跌(diē)板块的(de)应激式(shì)反应。在去(qù)年(nián)的(de)中(zhōng)报中，我(wǒ)们(men)曾经提到了(le)新(xīn)能(néng)源板块的一些风险点，这些风(fēng)险点在经过大半年的消化后，在(zài)这(zhè)个估(gū)值(zhí)分位以及股价位置(zhì)下，我们认为新(xīn)能源板块的风险(xiǎn)因素已(yǐ)经(jīng)充分释放，目前这(zhè)个时间段，具有较强吸引力。

　　此外，李晓星还看好电(diàn)动车、风光电储、军工等领(lǐng)域投资机会。

　　璞泰来仍(réng)是第(dì)一大重(zhòng)仓股

　　冯明远(yuǎn)继(jì)续加(jiā)仓新能源相(xiāng)关个股

　　一季报数据显示，信达澳亚(yà)基金冯明远在管的6只基(jī)金平均仓(cāng)位为92.27％，其中，信澳研究优选A的(de)股(gǔ)票仓位从去年(nián)底75.82％上升到今(jīn)年一季度末87.68％，信澳新(xīn)能源(yuán)产业、信澳科技创新一年(nián)定开A、信(xìn)澳星(xīng)奕(yì)A则不同程(chéng)度小幅减仓(cāng)。

　　从持仓情况来看，以冯明远(yuǎn)的代表作信澳新(xīn)能(néng)源产业为例，该基金一(yī)季度增持璞泰来，较去年末(mò)加仓25.92％，目(mù)前持(chí)有(yǒu)股数876.4万股(gǔ)，持有市值为4.37亿元，仍位列(liè)第一(yī)大重仓股(gǔ)。

　　此外，还(hái)增(zēng)持了科达(dá)利、中(zhōng)伟股份(fèn)、宁德时代(dài)、东阳光、华阳(yáng)集(jí)团、祥鑫科技，其中，增持幅度最大的是中伟股份(fèn)，今年一季度(dù)较(jiào)去年底增持了129.40％，目前持有市值(zhí)2.16亿元，为(wèi)例第5大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其中，中伟(wěi)股(gǔ)份(fèn)、华阳集团、祥鑫科技为(wèi)“新(xīn)进”前(qián)十大个(gè)股，斯莱克、保(bǎo)隆科(kē)技、比亚迪则(zé)退出前十大之(zhī)列(liè)。

　　一季度(dù)，该基金对爱柯迪、天(tiān)齐锂业、赣锋锂业(yè)进行不同程度减持，其中，减持幅度最大(dà)的是天齐(qí)锂业，今年一季度较去年底减持了24.23％，目前持有(yǒu)市值2.19亿元，为例第4大(dà)重(zhòng)仓股。

　　冯明(míng)远在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示，2023 年一季(jì)度 A 股市场(chǎng)经历了疫情复苏(sū)后(hòu)的调整修复，经济先(xiān)是在大家“强(qiáng)复苏”的预期 中趋于明显的(de)回暖，但基于(yú)“强(qiáng)预(yù)期，弱现(xiàn)实”的担(dān)忧，随(suí)后又出现了显(xiǎn)著的回调，从而总体呈 现出震荡趋势。本基(jī)金的(de)投资(zī)主要聚焦在新能源(yuán)、科技、高端制造等新兴产业领域(yù)，细(xì)分板块(kuài)的整体(tǐ)走势与(yǔ)市(shì)场趋同(tóng)，导致本基金的净值(zhí)也出现小幅震荡。

　　展望二季度，随着 TMT 板块部分公司加入 AI 或数字经(jīng)济等(děng)热门(mén)概念的创新，以及半导体 和制造业正经(jīng)历触底(dǐ)反弹的复(fù)苏，市场整体会逐步(bù)回暖，产生一(yī)定正面(miàn)效(xiào)应。我们会继续(xù)在新 能(néng)源、科技(jì)、高端制(zhì)造等主(zhǔ)要赛道(dào)耕耘，深(shēn)挖基本(běn)面扎实的优质(zhì)个股，自下(xià)而上挖掘投资(zī)机会。

　　中信保(bǎo)诚基(jī)金王睿：

　　谨慎乐观看待(dài)人工智能

　　今日，中(zhōng)信保诚(chéng)基金旗下(xià)多位基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也发布了一(yī)季报。其(qí)中，中信(xìn)保诚基金权益(yì)投资(zī)部总监王睿在一季报中(zhōng)表示，宏观经济目前处在(zài)一个温和复苏的通道，在海(hǎi)外加息(xī)进入尾声后，社(shè)会流动性将相对宽松(sōng)，宏观(guān)及货币环境有利于权益市场行(xíng)情的开展，二季度指数仍有可能会是震(zhèn)荡上行的(de)态势。

　　一季度，王睿减表示持(chí)了部分短期达到(dào)目标(biāo)价的相关品种，并(bìng)根据收益率预(yù)期(qī)的变(biàn)化(huà)调整了(le)一部分(fēn)科技持仓。具体来看，以(yǐ)其代(dài)表作中信保诚创新成长为例，该基(jī)金在一季(jì)度增持了晶(jīng)盛机电、TCL中(zhōng)环、当升(shēng)科技、中航(háng)光电等个股，人福医药“新(xīn)进(jìn)”前十大。

　　王睿在一季报中表示，对于人工智能这一非常宏大的命题，他目前持谨慎乐观的(de)态(tài)度(dù)。首先我们相信这是一项(xiàng)会对(duì)目前的(de)生产(chǎn)和生活(huó)方(fāng)式带(dài)来重(zhòng)大(dà)变化的技术变(biàn)革，值得我们投入非常多的精力(lì)去(qù)跟踪和研究。但另一方(fāng)面，我们目前还无法相(xiāng)对准确的评估(gū)这项技术革命给具体公司和行(xíng)业格局带(dài)来的影响，也不能(néng)给出大部分公(gōng)司(sī)一个相对清晰的定价，因此(cǐ)我(wǒ)们一季度暂时还没有明(míng)显增加相关(guān)的持(chí)仓。后续我们会紧(jǐn)密跟踪。一(yī)季度(dù)我们持仓(cāng)较(jiào)多的电动(dòng)车和光(guāng)伏表现(xiàn)不(bù)佳，受到了(le)一(yī)些短(duǎn)期因素的干扰，投资(zī)者的信心(xīn)出现了波动。投(tóu)资者预(yù)期变化导致部分个股出现(xiàn)了(le)较大(dà)回(huí)调，目前行(xíng)业整体估值水平处于历史较低位置，而这两个行业未来(lái)的发展方向还是相对比较确定的。

　　中泰(tài)资管姜(jiāng)诚：

　　投资(zī)，永远(yuǎn)没(méi)有躺平(píng)的一天

　　今日，中泰资管基金经理(lǐ)姜诚也发布了一季报在一季(jì)报中，姜诚表示，一季度的市场走(zǒu)势再次佐证了(le)一个道理，即市场是难(nán)以预测的。迄今为(wèi)止，表现最好的是AI相关板块，AI或(huò)许是科技发(fā)展(zhǎn)进程中最重要(yào)的事件之一，但要搞清楚它对投资有哪些影响却很难。利润在产业链(liàn)不(bù)同(tóng)环(huán)节之(zhī)间(jiān)将如何分配？ 市场当前认为的受益(yì)环节是否能如愿受益？它的“智能”水平达到(dào)了什么程度以及渗透率(lǜ)将多快提升？都是很容易让人兴(xīng)奋、可细说起来(lái)又让人不明就里(lǐ)的难题。谈资(zī)和投资之间，隔着一道鸿沟。

　　价值投资(zī)的基本原理(lǐ)告诉我们，价值(zhí)会随着时(shí)间(jiān)增长，而非随着利(lì)润波动。所以在(zài)海(hǎi)量信息中，我们需要(yào)重点关注(zhù)长期因素，淡化短期(qī)因素。人工智能的发展(zhǎn)是一个长(zhǎng)期因素(sù)，我(wǒ)们还没有足够的把(bǎ)握(wò)去捕捉到它带来的投资机会，但可以(yǐ)尽(jǐn)量回避它带(dài)来(lái)的伤害(hài)。以尽可(kě)能低的(de)价格买尽(jǐn)可能好的资产(chǎn)，是我们的投资目(mù)标。好(hǎo)资产的标准是活(huó)得久、 站得(dé)牢(láo)、竞争优(yōu)势(shì)维持得长(zhǎng)、平(píng)均(jūn)净资产收益率(lǜ)高，以及在好的公司治理(lǐ)加持下能(néng)够把长期(qī)利(lì)润(rùn)转化(huà)为诱人分红。所以，我(wǒ)们(men)会一如(rú)既往，不去(qù)猜测(cè)和(hé)追逐市场热点。

　　具体持仓方面，以姜诚(chéng)代表作(zuò)中泰星(xīng)元价值优选A代表(biǎo)作为例，该基金(jīn)在(zài)一季度减持了(le)中(zhōng)国(guó)建筑、太阳(yáng)纸业、华鲁恒升、苏泊尔、海螺(luó)水泥(ní)、美的(de)集团，增持了工商(shāng)银行(xíng)、建发股份、招商银行、扬农化工。

　　过(guò)去(qù)的一个季度，姜诚(chéng)表示，自己的组合没有(yǒu)大的变化，是因为长期观点没(méi)有大的变化。对中国经济的长期乐观(guān)，结合当前市场(chǎng)提供的较低估值(zhí)水平，让我们可以在(zài)热点不断(duàn)切换的市(shì)场中保(bǎo)持(chí)平(píng)和。但投(tóu)资是一项苦差事，需(xū)要随时准备证伪(wěi)自己的观点，需(xū)要保(bǎo)持学习，永远没有(yǒu)躺(tǎng)平的(de)一天。

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