金(jīn)融界5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是(shì)机(jī)构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议对(duì)一(yī)季(jì)度的经(jīng)济复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需(xū)要(yào)关注(zhù)下周缴税周(zhōu)对资(zī)金面可能造(zào)成的扰动。纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同ng>

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协(xié)定存款和通知(zhī)存款利(lì)率上限(xiàn)的下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的(de)问(wèn)题(tí)。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指出，近期(qī)部分银行调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化(huà)。本轮存款利率调降背后(纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同hòu)的原(yuán)因，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行(xíng)净息差(chà)收窄。因此，存款利(lì)率客观上可减轻银(yín)行负债成本，但是这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂牌利(lì)率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据(jù)《经济观察(chá)网(wǎng)》等(děng)权威(wēi)媒体报(bào)道(dào)，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率(lǜ)体系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期(qī)存款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存(cún)款维持高位，居(jū)民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调(diào)降背(bèi)景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流(liú)出，更(gèng)多(duō)流向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市(shì)场等。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以来，资金(jīn)利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降客观上将(jiāng)减轻银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这并不足(zú)以触发(fā)超额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流(liú)入(rù)；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客(kè)观上，本轮(lún)银行下降存款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可以降低负债(zhài)端(duān)成本(běn)，保护(hù)银行净(jìng)息差(chà)。当(dāng)前(qián)流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同％。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促使存款搬家(jiā)，促(cù)使超额储蓄(xù)流出，更多转化(huà)为消费(fèi)。但我们觉(jué)得刺(cì)激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济(jì)基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，意味着(zhe)长端利率(lǜ)仍有望继(jì)续下探，高股息资产仍(réng)将占(zhàn)优。