当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问题达(dá)成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无(w坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法ú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略(lüè)石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(t坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法óng)时(shí)遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务(wù)上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去(qù)库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅(fú)可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开启(qǐ)累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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