如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示(shì)出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优(yōu)异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地(dì)的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多(duō)年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本(běn)股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本成(chéng)本的(de)前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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