在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年(nián)定期开放(fàng)基(jī)金最近(jìn)一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权(quán)益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加不朽的意思趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基(jī)金(jīn)的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基(jī)金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)不朽的意思未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一(yī)个(gè)赛道，并(bìng)通(tōng)过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影不朽的意思响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资者对(duì)于(yú)后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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