如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(Medical staff可数吗，stuffyuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查(chá)其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽Medical staff可数吗，stuff(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在(zài)波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(Medical staff可数吗，stuffkuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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