在股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他(tā)们(men)也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因(yīn)此，在说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而(ér)言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基(jī)金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的(de)话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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