核心(xīn)观点:在当前经(jīng)济恢复(fù)的不确(què)定(dìng)性下(xià)，高股息策略有望以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全(quán)边际为(wèi)投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估(gū)值处于历(lì)史(shǐ)低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息(xī)率为投资要素(sù)，选择股息率较高(gāo)的(de)股(gǔ)票(piào)并长期持有(yǒu)的投资策略。高股息(xī)率一方面意味着(zhe)公(gōng)司有(yǒu)较高的股利支付率，投资(zī)者每年(nián)可以获(huò)得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益(yì)，另(lìng)一(yī)方面意味着(zhe)公司(sī)估值(zhí)较低，因此具备一定的(de)安(ān)全(quán)边(biān)际，而且投资的成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持有还可以节(jié)税(shuì)。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行(xíng)阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御性更强(qiáng)。从(cóng)当前宏(hóng)观(guān)经济(jì)的角度(dù)来(lái)看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大(dà)的不确定性；从大类资产的投资(zī)收(shōu)益来看(kàn)，目前可投(tóu)资的资产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行(xíng)板块为代表的高股(g希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思ǔ)息策(cè)略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不错的(de)收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得(dé)较(jiào)好的(de)收(shōu)益就(jiù)需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分(fēn)也就是股(gǔ)息端(duān)需(xū)要有一(yī)贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前提就是行(xíng)业基(jī)本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是股价(jià)端估值低，因此安全边际(jì)比(bǐ)较高，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性(xìng)，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰(qià)好满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分红(hóng)率(lǜ)整体(tǐ)都在(zài)24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和(hé)城商行，农商行(xíng)相对低一(yī)些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的情况下能(néng)够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营(yíng)收，拨(bō)备与税(shuì)收优惠共同贡(gòng)献利润释放。预计随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中小银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进(jìn)一步下行，净息差预计会在下半(bàn)年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方(fāng)面银行板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率(lǜ)继续环(huán)比下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来(lái)看，银行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比(bǐ)较低(dī)的水平。因此银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的(de)配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母(mǔ)也保证(zhèng)了其比较(jiào)高的股息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，国资持股比例和今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的(de)涨幅也有43％希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思的(de)正相关性，中特估有望(wàng)为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复(fù)不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研(yán)究(jiū)所研(yán)究报告：《银(yín)行板块与高股息(xī)策略：稳定(dìng)收益(yì)的(de)溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思