金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑。

兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案 alt="60亿港(gǎng)元蒸发！珍酒(jiǔ)李渡上市惨(cǎn)遭开门黑，私募(mù)巨(jù)头浮(fú)亏超22亿(yì)港元，发生了什么？">

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近(jìn)7年时(shí)间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，不知道是出(chū)于(yú)何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案 src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/fbdf34982e630241a087258b87a6e6a8.png" alt="60亿港元蒸发！珍酒李(lǐ)渡上市(shì)惨遭开(kāi)门(mén)黑，私募巨头浮亏超22亿港元，发生(shēng)了什么？">

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.4兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案2亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)趋势(shì)，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢(lú)担(dān)任(rèn)金六福(fú)形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在(zài)疫(yì)情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市(shì)后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节(jié)后的终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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