在华尔街经济(jì)学(xué)家和央(yāng)行官(guān)员争论美国(guó)经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基(jī)本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图(tú)表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可(kě)持(chí)续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金改大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗'color: #ff0000; line-height: 24px;'>大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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