近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌(diē)是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，张学良多高，少帅张学良多高多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的(de)定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利多的(de)信心不(bù)足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空(kōng)来(lái)自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本(b张学良多高，少帅张学良多高ěn)端、需求端(duān)均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏(piān)低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛(fēn)围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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