四(sì)大国有银行的集体降(jiàng)息惊动市场，存款利率(lǜ)正(zhèng)迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示(shì)，5月(yuè)15日（下周一）起(qǐ)银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度为30BP，鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银(yín)行(xíng)业已有三波(bō)存款利率(lǜ)下调(diào)，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小(xiǎo)银行(xíng)人民币存款利率下调(diào)；5月(yuè)5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降(jiàng)”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已有至少20家中小银行（含农村信用合(hé)作(zuò)联社(shè)）下调人民币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一发而(ér)动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息(xī)息相关。那(nà)么，如(rú)何理(lǐ)解此次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同(tóng)于经济(jì)增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规主要基于(yú)三重考量。一是(shì)符合推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景；二是(shì)对银(yín)行而言(yán)，存(cún)款利率下(xià)调(diào)有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；三是促进投(tóu)资(zī)、消费，本次降息也被看作(zuò)是促(cù)进宏(hóng)观经(jīng)济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　不过也需(xū)要看到的是，本次(cì)调降中(zhōng)协(xié)定存(cún)款更多(duō)是对(duì)公(gōng)业务(wù)，通知(zhī)存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需求的客(kè)户，面向范(fàn)围有限(xiàn)。据民生证券宏(hóng)观团(tuán)队测算，通知存款和协定存款在银行存(cún)款中占(zhàn)比不高，以四大行的单位(wèi)通(tōng)知存款为例，常年只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行团队(duì)的(de)数据(jù)显示，协定(dìng)存(cún)款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理(lǐ)解此(cǐ)次下(xià)调(diào)通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从(cóng)过去二十年的(de)数据看(kàn)，我国实际利率总体(tǐ)保(bǎo)持在略低于潜在经济增速(sù)这(zhè)一“黄金(jīn)法则”水(shuǐ)平(píng)上，与(yǔ)潜在经济增长水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在经济复(fù)苏的关键时(shí)点上，如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定(dìng)存款利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本(běn)轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛梳理了(le)这一市场化改革(gé)的过程(chéng)。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机(jī)制，随(suí)后，国有(yǒu)大行同(tóng)年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。随之而(ér)来的是(shì)，此前4月部(bù)分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这均是(shì)在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出(chū)于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差压力的必(bì)要性来看，民生证券宏(hóng)观(guān)团(tuán)队也倾(qīng)向于(yú)认为，本次调整更多仍是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率下调，并且完成存款利率调整的闭环，改善银行利润(rùn)空间。存款利率机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的存(cún)款(kuǎn)的利率调整，“当(dāng)下有必要(yào)一次性调整通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。此外，数据显示，国(guó)有银行一季(jì)度净(jìng)息差水平均创历(lì)史新低(dī)，当下调(diào)利率有(yǒu)助于降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本，推动银(yín)行投放信贷的积极性。”民生证券(quàn)认为(wèi)。

　　除利(lì)率市场化改(gǎi)革及银行净息差压力增大外，某大型银行金融市场研究员还关(guān)注(zhù)到(dào)的(de)是国内(nèi)存款市场的供需变化——近年来国内经济鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读(jì)受多重因素冲击，居民消费场景(jǐng)受(shòu)制约，预防(fáng)性储(chǔ)蓄有所(suǒ)增加及风(fēng)险(xiǎn)偏好下降等(děng)，导致居(jū)民(mín)储蓄(xù)存款上升较快(kuài)，部分(fēn)银行根据市(shì)场供需(xū)变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同银行在调整节奏、时机方面(miàn)存在(zài)差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治(zhì)局会议强调(diào)，要有效防范化解重(zhòng)点领域风险，统(tǒng)筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作。一锤定音之下(xià)，本次(cì)调降(jiàng)利(lì)率也被认为维护金(jīn)融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护(hù)动(dòng)作(zuò)具体体现在(zài)哪些方(fāng)面(miàn)？招(zhāo)商基金李(lǐ)湛(zhàn)认(rèn)为，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大信号(hào)，一是减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本下降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生资本补充能力；二是减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒的观点是，调降协(xié)定存款和通知(zhī)存(cún)款的(de)利(lì)率上(shàng)限，主要(yào)目的是规范银行业(yè)存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。当前银行净(jìng)利(lì)差空(kōng)间较小，压降(jiàng)负债端成本，有(yǒu)助于改善银行盈利(lì)、补(bǔ)充净(jìng)资本(běn)、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本下(xià)降(jiàng)，也(yě)为资产(chǎn)端的贷(dài)款利率下调、降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本(běn)进一步打开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析师董琦也认为，存款利(lì)率调降，既有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别是(shì)中小行(xíng)高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力，又有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新(xīn)规对于规(guī)范协定(dìng)存款定价秩序作用(yòng)较大，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万(wàn)亿，占(zhàn)总存(cún)款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新(xīn)规将降低(dī)银行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助于(yú)压低全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券；同时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在(zài)当前整个经济复苏的大背景下，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消(xiāo)费是(shì)一个(gè)重要(yào)的、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无疑有(yǒu)一定(dìng)的引导作用(yòng)。

　　关(guān)注三(sān)：压降银行存款(kuǎn)成本(běn)是否大势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四(sì)季度(dù)货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均表明，当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)也强(qiáng)调“着力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济(jì)提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。从本次降息释放的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币(bì)政策(cè)进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意味着当前长端利(lì)率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策(cè)利率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策(cè)之下，也有多方观点提到(dào)，压(yā)降存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋。国泰(tài)君安董(dǒng)琦关注到，当前经济修(xiū)复内生动力(lì)依然不(bù)强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑作(zuò)用，未来(lái)伴(bàn)随经济修复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的调降还(hái)没(méi)有(yǒu)结(jié)束。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团队的观(guān)点也不谋(móu)而合——长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力(lì)主动跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款利率。

　　展望未来货币(bì)政策的走向(xiàng)，上(shàng)述大型银行金融市场研究员(yuán)认为(wèi)，需要看(kàn)到的是，目前经(jīng)济处于修复性复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，经济恢复仍(réng)需要(yào)适(shì)度货币环境支持，同时，国内(nèi)经济复苏(sū)不(bù)平衡问(wèn)题依然突出，要求货(huò)币政(zhèng)策支持精准有力。预计下(xià)半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调，在保持信贷总(zǒng)量适度(dù)增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工(gōng)具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点(diǎn)新兴(xīng)领域(yù)支持(chí)，提(tí)升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企(qǐ)业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存(cún)款利率自律上限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息(xī)一方面(miàn)有利(lì)于刺激消费以及缓和银行经营压力(lì)，但另(lìng)一(yī)方面老百姓(xìng)、企业手里的存款收益(yì)缩(suō)水了。在(zài)评价双(shuāng)方博(bó)弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及协(xié)定存款(kuǎn)两个(gè)概念的定义。

　　通知(zhī)和协定存款介于定活期存款之间，利(lì)率高(gāo)于(yú)活期存(cún)款(kuǎn)，但比定期存(cún)款存取灵活(huó)，两(liǎng)者的共同优点是，在(zài)保持资(zī)金灵活使(shǐ)用(yòng)的(de)同时，提高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活(huó)期存款的一种，主要有1天和(hé)7天两个期限，支取时需提前1天(tiān)或(huò)7天通知银行，即可按实(shí)际存期及支取日相(xiāng)应币种档(dàng)次利率计(jì)付利息，个人和企业均可以办(bàn)理(lǐ)。当(dāng)前1天(tiān)和7天(tiān)期通(tōng)知存款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单(dān)位在银(yín)行开(kāi)立一(yī)个具有(yǒu)结算和协定存款(kuǎn)双重功能的(de)协定存(cún)款账(zhàng)户，并约(yuē)定基本存款额度，由银(yín)行将协定存款账户中超过该额度的部(bù)分按协定(dìng)存款利(lì)率单独计息的一种存款方式。协定存款性质(zhì)介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间，只面向(xiàng)企业(yè)办(bàn)理，期限(xiàn)最长为(wèi)1年。当前，协(xié)定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公(gōng)业务，通知存款(kuǎn)既有(yǒu)对公业(yè)务，也有(yǒu)个人(rén)业务，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)基本上以(yǐ)对(duì)公活期存款为主，对(duì)一(yī)般老百姓的影响不大。对于企(qǐ)业(yè)来说，会有(yǒu)一(yī)定(dìng)的利(lì)息损失(shī)，但若存贷(dài)款利(lì)率(lǜ)都(dōu)能有所(suǒ)下调，也有助于刺(cì)激企业投(tóu)资并降低(dī)融(róng)资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示(shì)，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企业存(cún)款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降是否会(huì)刺激超额(é)储蓄流(liú)出？

　　国(guó)泰君(jūn)安董琦表示，这一传(chuán)导过程并非(fēi)一(yī)蹴而就，且(qiě)需(xū)要总(zǒng)量政策继(jì)续支撑。经济当前依然(rán)需要休(xiū)养生(shēng)息，特别(bié)是在前期(qī)服务业修复后，与制造业产(鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读chǎn)生循环，带动(dòng)收入预期改善，最终才会带(dài)动居民与(yǔ)企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的建议(yì)是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规模的超(chāo)额储蓄，降息可以降(jiàng)低(dī)企业、居民(mín)的储蓄意愿(yuàn)，引导(dǎo)企业加大投资、居(jū)民增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济(jì)复苏(sū)斜(xié)率提升，企业、居民对后续的收(shōu)入信心才会(huì)回(huí)升(shēng)，进(jìn)而形成储蓄(xù)转化(huà)为投资、消(xiāo)费，再形成增厚(hòu)企业、居(jū)民收入的良性循环(huán)。”李(lǐ)湛表示。

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