大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆(bào)了(le)，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记(jì)习(xí)近平(píng)主持会(huì)议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级(jí)面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是(shì)本轮美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回(huí)应措施的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为了(le)防(fáng)止未经授权(quán)使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据(jù)俄(é)新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局(jú)业(yè)绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三(sān)个层(céng)面实现(xiàn)统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态(tài)也(yě)将逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需(xū)要(yào)密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述(shù)因(yīn)素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在(zài)展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现上牛市第(dì)一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季(jì)度(dù)经济数(shù)据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已(yǐ)经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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