5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等(děn黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先g)多家头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民(mín)营企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速(黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先sù)度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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