上市公司退市在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连(lián)带着可转债(zhài)一起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜事。女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交(jiāo)易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其(qí)可转债被(bèi)终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被(bèi)终止上(shàng)市，其可(kě)转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转债“下(xià)有保底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现因正股退市(shì)而退市的情况(kuàng)，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或(huò)将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但由(yóu)于(yú)大多(duō)数上市公(gōng女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗)司是因经(jīng)营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进(jìn)行赎回的可能性较(jiào)大(dà)。而(ér)如果启动破产重整，公司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市(shì)，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意(yì)料，早已(yǐ)在相关(guān)规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市(shì)公(gōng)司(sī)股票被终止上市的，其(qí)发行的(de)可(kě)转债及其他(tā)衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退市(shì)难、退市少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多(duō)年(nián)零退市(shì)、零违约的(de)“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持续(xù)推进(jìn)，市场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将(jiāng)成为可(kě)转债市场新常(cháng)态(tài)。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对(duì)可(kě)转债(zhài)的认知了。投(tóu)资者要改变“闭(bì)眼买债”的路(lù)径依赖(lài)，学(xué)会优择品种，规(guī)避风(fēng)险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要理(lǐ)性评(píng)估正股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标的(de)时，应远(yuǎn)离正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较(jiào)高的(de)标的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合(hé)理(lǐ)且随(suí)市场下跌估(gū)值出现压(yā)缩(suō)的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变(biàn)化(huà)，及时调整配置比例和结构，学(xué)会(huì)在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上形势(shì)变化。目前关于(yú)可转债(zhài)的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期(qī)。比如(rú)，可进(jìn)一步明确可(kě)转债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能(néng)、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对(duì)可(kě)转债的风(fēng)险防控(kòng)，强化发行前的信用(yòng)评级(jí)，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的公(gōng)司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售(shòu)条款等相关要(yào)求(qiú)，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册制(zhì)下，证券(quàn)市场将迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简(jiǎn)单套(tào)路行不通了女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗，一(yī)些规则制度(dù)上的(de)短板不能视(shì)而不(bù)见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配(pèi)套(tào)制度，提(tí)升风险意识(shí)，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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