尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自年初(chkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款ū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dàkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务(wù)器产业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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